Everise consulting Everise consulting logo
подписаться на rss распечатать страницу

Пресс-центр


РЖД считают справедливой стоимость "ТрансКонтейнера" на уровне 8-9 EV/EBITDA

transcontainer

05.03.2012

ОАО "РЖД" считает справедливой стоимость своей "дочки" – ОАО "ТрансКонтейнер" – на уровне 8-9 EV/EBITDA: такое заявление топ-менеджеры РЖД сделали на встрече с аналитиками по итогам публикации отчета по МСФО за I полугодие 2011 г.

По оценкам аналитиков, заявленные ориентиры на 60-80% выше нынешних котировок. Например, "ТКБ Капитал" с учетом своих прогнозов на 2012 г. отмечает, что сейчас железнодорожный оператор торгуется с показателем EV/EBITDA на уровне 4,9.

Аналитики инвестиционной компании допускают, что стратегический инвестор будет готов заплатить премию к рыночной цене. Транспортная группа FESCO, например, планирующая консолидировать 100% акций "ТрансКонтейнера", еще весной 2011 г. рассматривала в качестве разумной цены $115 за акцию железнодорожного оператора. Однако в текущих рыночных условиях мультипликатор EV/EBITDA на уровне 8-9 в 2012 г. "вряд ли достижим", считают в "ТКБ Капитале".

Сейчас РЖД владеют 50% + 1 акция железнодорожного оператора, уже больше года обсуждается вопрос о продаже этого пакета. Однозначной позиции в этом вопросе, правда, пока нет. Регуляторы – министерства экономического развития РФ и транспорта РФ – настаивают на приватизации сразу всего контрольного пакета "ТрансКонтейнера". В то же время президент монополии Владимир Якунин предлагает продать только 25% + 1 акция оператора, причем не ранее 2013 г.

Весной 2011 г. совет директоров РЖД одобрил приватизацию блокпакета с оценкой в 10,7 млрд руб. Между тем, сейчас бумаги оператора торгуются в районе $100 за шт., что дает стоимость 25% + 1 акция примерно в 10,2 млрд руб. По этой причине правительство прорабатывало вопрос о продаже 50% + 1 акция "ТрансКонтейнера" с премией, заявлял осенью представитель министерства транспорта РФ. "Если продается контрольный пакет, должен быть бонус за него", – говорил он, отмечая, что, приватизация должна, в том числе, происходить "с учетом ситуации, которая складывается на рынках".

Руководство РЖД, однако, видит потенциал роста "ТрансКонтейнера". Монополия ожидает, что 2012 г. станет еще одним удачным годом для "дочки", что обусловит более высокую цену актива ("ТКБ Капитал" в этой связи отмечает, что текущие экономические риски сейчас, действительно, ниже, чем в январе 2012 г., "хотя по-прежнему актуальны"). Одновременно РЖД указали на темпы роста как операционных, так финансовых показателей "ТрансКонтейнера". Объем перевозок в 2011 г. вырос на 13,3%, при этом рентабельность по EBITDA увеличилась до 46% в III квартале 2011 г. (итоговых финансовых показателей за год компания еще не представляла).

Наша справка:

"ТрансКонтейнер" владеет и управляет 60 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более чем 24 тыс. вагонов-платформ для их перевозки (около 60% от их общего числа в РФ), а также имеет сеть терминалов в РФ (на 46 станциях) и в Словакии. РЖД принадлежит 50% + 1 акция оператора. 21,1% акций владеет транспортная группа FESCO, 9,25% – Европейский банк реконструкции и развития.

Источник - ИА " РЖД-Партнер "